最近几天，高通和英特尔合并的消息传得如火如荼。天风国际证券知名分析师郭明义表示，他的行业调查显示，高通目前正在与英特尔进行并购谈判，但如果这次合并发生，对高通来说可能是一场灾难。
他认为，收购英特尔只是对高通的AIPC芯片业务有帮助，但来自微软对WoA的承诺
(其最新的Surface型号都采用高通处理器/ARM架构。)高通在个人电脑市场发展只是个时间问题。
郭明义指出，单从英特尔约930亿美元的市值来看，合并对高通的财务压力很大，会对盈利能力产生立竿见影的负面影响，净利率可能会从目前的20%+降至个位数甚至亏损。
铸造业是最大的累赘。
他表示，高通不应该有强烈的动机收购英特尔，如果这次合并发生，对高通来说将是一场灾难。
我的调查和了解是，高通在内部讨论中也对英特尔的并购持否定态度。
如此一来，我听到的传言可能是对的，即高通正谨慎、被动地评估收购英特尔的可行性，原因是存在一些“不可抗力”的压力。
以下是郭明义的分析全文：
目前，高通最重要的是建立AI芯片的竞争力。
1.设备端AI手机芯片：高通在这一领域拥有很大优势，是苹果最大的竞争对手。
2.设备端AIPC晶圆：随着WoA(WindowsOnARM)的逐步优化，高通的优势将逐步显现。
3.AI服务器芯片：高通的弱点。
面对AI时代，高通最好的策略是通过手机AI芯片快速变现，同时持续推进PCAI芯片，同步构建设备端(手机+PC)。
AI的生态优势和通过投资并购快速提升服务器AI芯片优势。
收购英特尔只会帮助高通的AIPC芯片业务。但从微软对WoA的承诺来看，
(其最新的Surface型号都采用了Qulacomm处理器/ARM架构。)高通在个人电脑市场发展只是个时间问题。虽然并购英特尔可以迅速扩大高通的PC市场份额，但成本很高，即使没有这次合并，高通仍可以依靠自己在AI方面的实力。
个人电脑市场正在增长。
英特尔在通用服务器市场的主导地位也仅限于高通。AI服务器是服务器市场的未来之星，无独有偶，AI服务器也是英特尔目前的软肋。
高通拥有约130亿美元的现金、现金等价物和有价证券，市值约为1900亿美元。即使忽略并购带来的溢价、衍生品费用、债务承担和后续管理成本，从英特尔约930亿美元的市值来看，此次合并将对高通造成巨大的财务压力，并将对盈利能力产生立竿见影的负面影响。利率可能会从目前的20%+下降到个位数甚至损失。
铸造业是最大的累赘。
高通最近一个季度的资本支出约为3.9亿美元。凭借收购英特尔的资金(略估计超过1000亿美元)，高通扩大资本支出，追求AI。
PC和AI服务器的增长带来了更低的风险和更高的管理效率。
考虑到后来各国的反垄断调查。很难在短时间内完成合并。即使高通出售部分英特尔资产以减轻并购的财务和管理压力，也不可能在凌晨1点45分做出决定。而上述不确定性正在酝酿之中，对高通股价的交易氛围非常不利。
从这个角度来看，高通应该没有收购英特尔的强烈动机。如果这次合并发生，对高通来说将是一场灾难。我的调查和了解是，高通在内部讨论中也对英特尔的并购持否定态度。如此一来，我听到的传言可能是对的，即高通正谨慎、被动地评估收购英特尔的可行性，原因是存在一些“不可抗力”的压力。
